【券商聚焦】华泰研究首予迅策(03317)“买入”评级 指其商业模式升级打开成长空间_当前看点

来源:金吾财讯时间:2026-06-22 14:08:23


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金吾财讯|华泰研究发布研报指,首次覆盖迅策(03317.HK)并给予“买入”评级,目标价240.08港元。报告认为,公司作为国内对标Palantir的AI实时数据基础设施及分析解决方案服务商,依托资管赛道构筑的技术与客户高壁垒,持续推进跨行业场景复制,并通过自研TokenOS实现按Token计费的商业模式升级,有望打开中长期成长与估值天花板。关键数据方面,迅策2025年营业收入达12.85亿元人民币,同比增长103.3%,2022-2025年营收复合增长率为64.6%。整体毛利率长期维持60%以上,2025年客户ARPU同比增长105.5%至559万元。报告预计2026-2028年收入分别为23.57亿、39.15亿和59.40亿元,同比增速83.4%、66.1%和51.7%;预计2026-2028年经调整净利润分别为0.02亿、1.77亿和5.53亿元。商业模式上,公司推出TokenOS系统,将企业非标私域数据加工为高价值场景Token,适配各类大模型与智能体调用,定价高于通用Token。报告指出,按Token计费有望增强盈利韧性,重构长期成长逻辑。业务方面,公司深耕资管赛道,打磨毫秒级实时数据处理能力,多元化行业收入占比由2022年的25.6%提升至2025年的79.6%,成为核心增长引擎。报告认为,公司技术壁垒深厚,跨行业复制加速,收入增长动能有望延续。报告同时提示风险:AI跨行业拓展进度不及预期;按Token计费商业化落地不及预期;行业竞争加剧导致毛利率承压;AI技术路线变化风险;监管政策变动风险;估值波动风险。

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